Im Jahr 2023 erlebte der Markt eine erfreuliche Entwicklung, mit einer Rendite von 24% im MSCI World Index. Hedgefonds verzeichneten ebenfalls positive Ergebnisse, wenn auch etwas moderater, mit einer Rendite von 7,6%. Im Gegensatz dazu waren sowohl der Markt als auch Hedgefonds im Jahr 2022 mit Schwierigkeiten konfrontiert, wobei die Hedgefonds jedoch erfolgreich darin waren, das Kapital ihrer Investoren zu schützen.
Inhaltsverzeichnis: Das erwartet Sie in diesem Artikel
Investoren bevorzugen Equity Long/Short in Amerika und Technologie
Die Equity Long/Short-Strategie hat sich im vergangenen Jahr als die erfolgreichste Option für die meisten unserer Kunden erwiesen. Insbesondere wenn sie sich auf den amerikanischen Markt oder die Technologiebranche konzentrierte, hat diese Strategie die besten Ergebnisse erzielt und somit die Anlageziele unserer Kunden übertroffen.
Hedgefonds schlagen globalen Aktienmarkt trotz schlechter Performance einiger Strategien
Die Performances von Discretionary Macro und CTAs, die im Jahr 2022 noch an der Spitze standen, waren im Jahr 2023 die schwächsten in den Portfolios der befragten Investoren. Dennoch konnten Hedgefonds über den Zeitraum von 24 Monaten (2022 und 2023) durchschnittlich eine Rendite erzielen, die um 5,72% über der des globalen Aktienmarktes lag.
Hedgefondsportfolios erreichen 6,67% Rendite im Jahr 2023 laut Umfrage
In den letzten zehn Jahren hatten Hedgefonds aufgrund der anhaltenden Niedrigzinsen und der geringen Marktvolatilität Schwierigkeiten, Alpha zu generieren. Die befragten Hedgefondsportfolios verzeichneten jedoch im Jahr 2023 eine Rendite von 6,67%, was leicht unter ihrem angestrebten Zielwert lag. Trotz der Herausforderungen der vergangenen Jahre zeigen diese Ergebnisse, dass Hedgefonds in der Lage waren, positive Renditen zu erzielen und ihre Anlagestrategien anzupassen, um den Marktbedingungen gerecht zu werden.
Die Ergebnisse historischer Analysen deuten darauf hin, dass Hedgefonds in Zeiten hoher und stabiler Zinsen besonders gut abschneiden. Aufgrund dieser Erkenntnisse haben die befragten Investoren ihre Renditeziele seit 2022 um 161 Basispunkte erhöht, von 7,45% auf 9,06%. Dies stellt den höchsten Wert seit mehr als 10 Jahren dar. Die Investoren erwarten, dass wir uns in eine Phase hoher und stabiler Zinsen begeben, die als das „Zeitalter des Alpha“ bezeichnet wird. In dieser Phase rechnen sie mit einer starken Performance von Hedgefonds.
Es war zu erwarten, dass Hedgefonds aufgrund ihrer Underperformance im Vergleich zu den erwarteten Renditen der Vorjahre und der Gewinnmitnahme zur Portfolioneugewichtung nach der Outperformance im Jahr 2022 Abflüsse von bis zu 100 Milliarden US-Dollar verzeichnen würden. Die niedrigen risikofreien Zinssätze trugen ebenfalls zu diesen Abflüssen bei.
Die Umfrage hat ergeben, dass mehr als 40% der Befragten im kommenden Jahr in Hedgefonds investieren wollen. Diese Investoren erwarten einen erheblichen Anstieg des Kapitalzuflusses, mit prognostizierten Nettozuflüssen von 17 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024. Dies entspricht einem beeindruckenden Anstieg von 70% gegenüber dem Vorjahr. Diese Ergebnisse zeigen, dass Hedgefonds nach wie vor als attraktive Anlageklasse angesehen werden und Investoren bereit sind, in den Markt einzusteigen.
Hohe Nachfrage nach Kreditstrategien hält 2024 an
Wie bereits in unserer Umfrage aus dem letzten Jahr festgestellt wurde, sind Kreditstrategien auch im Jahr 2024 weiterhin stark gefragt. Rund ein Drittel der Befragten plant, Kapital in diese Strategien zu investieren, was zu einem positiven Nettomittelzufluss führen wird.
Die Ergebnisse unserer Umfrage im letzten Jahr haben darauf hingedeutet, dass Kreditstrategien im Jahr 2023 die am meisten gewählte Strategie sein würden. Allerdings haben die Investoren nicht in dem Umfang in diese Strategie investiert, wie erwartet. Nur 21% der Befragten haben im Jahr 2023 tatsächlich Mittel in Kredit investiert, während in der vorherigen Umfrage noch 48% dies beabsichtigt hatten.
China’s Volkswirtschaft verliert an Schwung: Investoren ziehen Kapital ab
Die wirtschaftlichen Turbulenzen, die durch die Covid-Pandemie und den Einbruch auf dem chinesischen Immobilienmarkt verursacht wurden, haben dazu geführt, dass die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt an Fahrt verloren hat. Im letzten Jahr zogen 42% der Investoren netto Kapital von Hedgefonds-Managern ab, die auf China spezialisiert sind.
Die Umfrageergebnisse zeigen, dass der Kapitalabfluss von Investoren in China-fokussierte Hedgefonds-Manager im Jahr 2024 voraussichtlich langsamer sein wird. Lediglich 6% der Befragten beabsichtigen, netto Kapital abzuziehen. Dies könnte ein Indikator dafür sein, dass die Investoren ihre Risikobereitschaft bezüglich der chinesischen Volkswirtschaft reduzieren und wieder mehr Vertrauen in die langfristige Entwicklung des Marktes haben.
Hedgefonds-Investoren planen vermehrt Nutzung von Separately Managed Accounts
Unsere Umfrageergebnisse bestätigen den Trend, dass Separately Managed Accounts (SMAs) für Investoren eine attraktive Option sind, um ihre Hedgefonds zu verwalten. Ein Viertel unserer Teilnehmer nutzen bereits SMAs und weitere 13% planen, im Jahr 2024 erstmals SMAs für ihre Hedgefonds einzuführen. Dies deutet darauf hin, dass Investoren die Vorteile von SMAs erkennen, darunter eine individuellere und flexiblere Verwaltung ihres Hedgefondsvermögens.
BNP Paribas: Hürdenzinsen gefragt für Performance im Vergleich
Das Capital Introduction-Team von BNP Paribas hat eine erhöhte Nachfrage nach Hürdenzinsen festgestellt, um die Performance von Anlagen im Vergleich zum risikofreien Zinssatz zu bewerten. Investoren sind vermehrt daran interessiert, dass ihre Anlagen eine Rendite erzielen, die über dem risikofreien Zinssatz liegt. Hürdenzinsen dienen dabei als Maßstab, um den Erfolg einer Anlage zu messen und die Rendite im Vergleich zu anderen Investitionsmöglichkeiten zu bewerten.
Hürdenzinsen: 31% investieren Portfolio mit hohem Prioritätsgrad
Die Umfrageergebnisse zeigen, dass 31% der Teilnehmer, die Hürdenzinsen als hohe Priorität angegeben haben, 31% ihres Portfolios in Vermögenswerte investiert haben, bei denen ein Hürdenzins erhoben wird. Im Durchschnitt haben die befragten Teilnehmer 19% ihres Portfolios in solche Anlagen investiert. Dies verdeutlicht, dass Hürdenzinsen für eine beträchtliche Anzahl von Investoren von Interesse sind und sie bereit sind, einen Teil ihres Portfolios in diese Anlageform zu investieren, um eine überdurchschnittliche Rendite zu erzielen.
Investoren legen weiterhin Wert auf optimierte Gebührenstrukturen. Fast drei Viertel der befragten Investoren sind bereit, ihre bevorzugte Gebührenstruktur zugunsten von Managern mit herausragender Performance zu vernachlässigen. Lediglich 9% der Investoren gaben an, dass sie unter keinen Umständen ohne eine vorteilhafte Gebührenstruktur investieren würden.
Wettbewerb um Talente: Konsolidierung der Hedgefond-Branche bringt Veränderungen
Einige Investoren erwarten, dass sich die Hedgefonds-Branche in Multi-Manager-Plattformen weiter konsolidieren wird und es vermehrt zu Übernahmen zwischen den Plattformen kommen wird. Dieser Trend wird den Wettbewerb um talentierte Mitarbeiter weiter intensivieren und zu einer Verringerung der Anzahl unabhängiger Start-ups führen. Gleichzeitig wird es voraussichtlich mehr Fondsschließungen geben und Investoren werden verstärkt um Zugang zu den besten Fonds kämpfen müssen, was zu einer weiteren Einschränkung der Liquidität und höheren Gebühren führen könnte.
Einige Investoren sind zuversichtlich, dass einzelne Manager in der Hedgefonds-Branche wieder erfolgreich sein werden und somit einen Umkehr des Kapitalflusses von Multi-Manager-Plattformen hin zu diesen Managern erwarten. Diese Investoren stellen jedoch die Frage, ob die Liquidität und die Gebührenstruktur dieser Manager im Verhältnis zur erwarteten Rendite und zum Risiko angemessen sind.
Weniger als 50% der Investoren setzen auf Pass-Through-Strukturen, während Manager ohne Pass-Through-Gebühren im Jahr 2023 eine positive Netto-Performance verzeichneten und somit den rückläufigen Trend der letzten beiden Jahre umkehrten.
Risiko-Rendite-Profile von Quant-Strategien ähneln Multi-Manager-Plattformen
Sowohl die Quant Multi-Strategie als auch der Quant Equity Market Neutral Fonds weisen ähnliche Risiko-Rendite-Verhältnisse, Beta-Faktoren und Diversifikationsprofile wie Multi-Manager-Plattformen auf. Im Gegensatz zu letzteren sind sie jedoch weniger anfällig für den intensiven Wettbewerb um Talente. Dies macht sie zu attraktiven Optionen für Investoren, die nach einer diversifizierten Anlagestrategie suchen und gleichzeitig die Abhängigkeit von einzelnen Managern reduzieren möchten.
Im Verlauf der letzten drei Jahre konnten die Manager dieser bestimmten Anlagestrategie beeindruckende Resultate erzielen, die sich durch starke und unkorrelierte Renditen auszeichneten. Jährliche Renditen im niedrigen zweistelligen Bereich belegen ihre Fähigkeit, attraktive Renditen zu erzielen. Diese beachtlichen Leistungen haben bei einigen Investoren Aufmerksamkeit erregt und unterstreichen, dass diese Manager über das Potenzial verfügen, stabile Renditen zu erzielen, die nicht stark von anderen Märkten oder Anlageklassen beeinflusst werden.
Investoren sollten ihre Vorbehalte gegenüber Quant-Strategien überdenken, insbesondere wenn sie bereits in Multi-Manager-Plattformen investiert sind. Quant-Strategien werden von vielen Multi-Manager-Plattformen genutzt und haben ähnliche Risiko-Rendite-Profile. Obwohl Quant als „Black-Box“ betrachtet wird, können diese Strategien eine interessante Alternative oder Ergänzung sein. Investoren sollten ihre Kenntnisse über Quant erweitern und die potenziellen Vorteile und Risiken abwägen, um eine fundierte Entscheidung über ihre Anlagestrategie zu treffen.
Bei der Umfrage waren verschiedene Arten von Investoren vertreten. 25% der Teilnehmer waren institutionelle Endinvestoren, die zusammen 30% des verwalteten Vermögens der Hedgefonds ausmachten. Intermediäre stellten 37% der Teilnehmer dar und verantworteten 58% des Vermögens, während private Investoren ebenfalls 37% der Teilnehmer ausmachten und für 12% des Vermögens verantwortlich waren. Insgesamt nahmen 60 institutionelle Endinvestoren, 89 Intermediäre und 89 private Investoren an der Umfrage teil, was eine breite und ausgewogene Teilnehmerbasis darstellt.
Bei der Umfrage wurden Teilnehmer aus verschiedenen Regionen berücksichtigt. Die größte Gruppe (42%) stammte aus Europa, dem Nahen Osten und Afrika (EMEA) und machte 30% des verwalteten Vermögens (HF AUM) aus. Amerika stellte 50% der Teilnehmer und hatte einen Anteil von 63% des HF AUM. Die Region Asien-Pazifik (APAC) war mit 8% der Teilnehmer und 7% des HF AUM vertreten. Das Hauptziel der Umfrage bestand darin, einen umfassenden Einblick in die Performance und Anlagepläne von Hedgefonds und anderen alternativen Investments in verschiedenen Regionen zu erhalten.
Kreditstrategien gefragt, Separately Managed Accounts im Trend
Die Ergebnisse der BNPP Alternative Investment Umfrage bieten spannende Einblicke in die aktuelle Situation der Hedgefonds-Branche. Die Umfrage zeigt, dass Hedgefonds im Jahr 2023 solide Performance erzielten und im Vergleich zum globalen Aktienmarkt überdurchschnittliche Renditen erzielten. Investoren setzen weiterhin auf Hedgefonds, da sie darauf hoffen, dass sich die Bedingungen für die Alpha-Generierung verbessern werden. Besonders Kreditstrategien bleiben gefragt und der Trend zu Separately Managed Accounts nimmt zu. Hürdenzinsen gewinnen an Bedeutung, während Multi-Manager-Plattformen und Quant Multi-Strategien als alternative Anlagemöglichkeiten betrachtet werden. Die Ergebnisse zeigen insgesamt, dass Hedgefonds trotz einiger Herausforderungen weiterhin attraktive Chancen bieten und von Investoren geschätzt werden.
